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Sobre la financiación: tiros a puerta. Ser genial como tecnología de inicio… | por Mark Suster


Ser excelente como inversionista en tecnología de inicio, por supuesto, requiere que se combinen muchas cosas:

  1. Debe tener conocimientos sólidos sobre hacia dónde se dirigen los mercados tecnológicos y dónde se creará y mantendrá el valor en el futuro.
  2. Necesita ser perfecto con su tiempo de mercado. Adelantarse es lo mismo que equivocarse. Llegar demasiado tarde y retroceder un «también corrió»
  3. También necesitas tener razón sobre el equipo. Si conoce el mercado correcto e ingresa en este momento exacto, aún puede perderse WhatsApp, Instagram, Fb, Stripe, and so on.

Definitivamente me he equivocado en el valor de mercado. A veces he tenido razón sobre el valor de mercado, pero demasiado pronto. Y he estado en lo correcto con ambos, pero respaldé al segundo, tercer o cuarto mejor jugador en un mercado.

En resumen: el acceso a grandes ofertas, la capacidad de ser invitado a invertir en estas ofertas, la capacidad de ver dónde se creará valor en un mercado y la suerte de respaldar al equipo adecuado con el mercado adecuado en el momento adecuado, todo es importante.

Cuando comienza su carrera como inversionista (o cuando comienza a escribir cheques ángel), su principal obsesión es «entrar en grandes negocios». Estás pensando en una bala a la vez. Cuando lleva un poco más de tiempo en el juego o cuando tiene responsabilidades a nivel de fondos, empieza a pensar más en la “construcción de la cartera”.

En Upfront a menudo hablamos de estos como «tiros a puerta» (una analogía de fútbol adecuada dado que el torneo EURO 2020 está en marcha en este momento). Lo que discutimos internamente y lo que discuto con mis LP se describe a continuación:

  • Respaldamos de 36 a 38 empresas de la Serie Semilla/Serie A por fondo (tenemos un Fondo de Crecimiento separado)
  • Nuestro primer cheque promedio es de $ 3.5 millones, y podemos escribir tan poco como $ 250k o hasta $ 15 millones en nuestro primer cheque (podemos seguir con $ 50 millones + en rondas de seguimiento)
  • Construimos una cartera diversificada dadas las áreas de enfoque de nuestros socios. Intentamos equilibrar los acuerdos (entre otras cosas): ciberseguridad, FinTech, visión synthetic, mercados, videojuegos e infraestructura de juegos, automatización de advertising and marketing, biología aplicada y sistemas sanitarios, sostenibilidad y comercio electrónico. También hacemos otras cosas. Pero estos han sido los temas principales de nuestros socios.
  • Intentamos tener algunos «planes ambiciosos y salvajes» en cada cartera y algunos negocios más que son un nuevo modelo emergente en un sector existente (compras en línea basadas en movies, por ejemplo).

Les decimos a nuestros LP la verdad, que es que cuando escribimos el primer cheque pensamos que cada uno será una compañía increíble, pero 10 o 15 años después ha sido mucho más difícil predecir cuáles serían los principales impulsores de fondos.

Considerar:

  • Cuando GOAT comenzó, period una aplicación de reservas de restaurantes llamada GrubWithUs… ahora vale $ 3.7 mil millones
  • Cuando comenzó Ring, ni siquiera la gente de Shark Tank lo financiaría. Se vendió a Amazon por > $ 1 mil millones.
  • Hemos tenido dos empresas donde tuvimos que financiarlos puente varias veces antes que ellos finalmente salió a bolsa
  • Tuvimos una empresa de cartera que rechazó una adquisición de 350 millones de dólares porque querían al menos 400 millones de dólares. Se vendieron 2 años después por $ 16 millones.
  • En la disaster financiera de 2008, teníamos una empresa que había contratado abogados en forma conjunta para considerar la bancarrota y también buscó (¡y logró!) la venta de la empresa por $ 1 mil millones. Fueron ~ 30 días desde la bancarrota.

Casi todas las empresas exitosas son una mezcla de trabajo muy duro por parte de los fundadores combinado con una pizca de suerte, buena fortuna y perseverancia.

Por lo tanto, si realmente quiere ser un gran inversor, necesita todas las habilidades y el acceso adecuados Y una cartera diversificada. Necesita tiros a puerta, ya que no todos irán al fondo de la pink.

El número correcto de tratos dependerá de su estrategia. Si es un fondo semilla que tiene entre un 5% y un 10% de propiedad y no ocupa puestos en el directorio, es posible que tenga 50, 100 o incluso 200 inversiones. Si usted es un fondo de etapa posterior que entra cuando hay menos potencial pero un «índice de pérdida» más bajo, es posible que tenga solo de 8 a 12 inversiones en un fondo.

Si usted es un inversionista ángel, debe averiguar cuánto dinero puede permitirse perder y luego averiguar cómo controlar su dinero durante un período de tiempo determinado (digamos 2 o 3 años) y pensar en cuántas empresas cree. se diversifica para usted y luego vuelve a cuántos $ escribir / empresa. Pista: ¡no hagas solo 2 o 3 tratos! Muchos ángeles que conozco han firmado más de su nivel de comodidad en solo 12 meses y luego se sienten atrapados. Pueden pasar años antes de que empieces a ver beneficios.

En Upfront Ventures definimos nuestra estrategia de “tiros a puerta” basados ​​en 25 años de experiencia (nos fundamos en 1996):

  • Ocupamos puestos en los directorios y nos consideramos creadores de empresas > selectores de acciones. Así que tenemos que limitar el número de tratos que hacemos.
  • Esto nos impulsa a tener una cartera más concentrada, por lo que buscamos mayor propiedad donde invertimos. Significa que estamos más alineados con los resultados y éxitos de la cantidad más limitada de acuerdos que hacemos.
  • En muchos fondos, tenemos suficientes datos para mostrar que 6 o 7 operaciones generarán más del 80 % de los rendimientos y, a priori, nunca sabemos cuál de las 36–38 funcionará mejor.
  • El resultado de esto es que cada socio hace alrededor de 2 nuevos tratos por año o 5,5 por fondo. Sabemos que esto va a un nuevo fondo.

Por lo tanto, en cada fondo estamos buscando 1 o 2 acuerdos que rindan más de $300 millones en un solo acuerdo. Eso es retorno, no precio de salida de la empresa. Dado que nuestros fondos rondan los $ 300 millones cada uno, esto devuelve de 2 a 4 veces el fondo si lo hacemos bien. Otros 3–5 podrían generar un complete de $300–500 millones. Las 31 ofertas restantes probablemente generarán menos del 20% de todas las devoluciones. El capital de riesgo en etapa inicial se trata de ganadores extremos. Para encontrar las 2 ofertas correctas, ciertamente necesita muchos tiros a puerta.

Hemos tenido la suerte de tener algunos de estos megaresultados en cada fondo que hemos creado.

En una publicación de seguimiento, hablaré sobre cómo definimos cuántos dólares poner en acuerdos y cómo sabemos cuándo es el momento de cambiar de un fondo a otro. En la empresa, esto se llama «planificación de reservas».

** Autor de la foto: Equipo de fútbol del caos en Unsplash

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